常山北明(000158.CN)

常山股份深度研究报告:IT业务加速成长,公司发展进入新阶段

时间:16-05-23 00:00    来源:银河证券

市场关注焦点一直放在常山的土地资源变现,对能不能现金到帐以及具体时间存有疑虑,同时对公司IT业务的质地和前景关注度不足。公司立足大数据,有望成国内最大的综合IT解决方案提供商。同时,传统纺织行业负担已经很轻,公司发力高端,布局全产业链直面消费者,未来前景广阔。另外,公司的土地资源变现价值比预期更大,回款也不用担心,外延扩张将持续推进。

公司有望成为国内最大综合IT解决方案供应商。收购北明,切入IT产业,对比国内同行,公司收入、净利润增速领先,盈利能力更强。公司客户供应商资源优质,拥有丰富的行业经验、技术优势和专业资质。团队并购经验丰富,协同效应明显。股权激励最彻底,员工和公司利益深度绑定。

以大数据为核心,全面布局创新型业务。大数据产业链逐渐完善,将成为资本市场下一个浪潮。公司以大数据为核心,拓展业务落地场景。公司发力智慧城市统一服务平台、电子商务云平台以及云资源管理平台等项目前景广阔。外延布局聚焦大数据,不断夯实综合实力。

纺织业务触底回升,高端化直面消费者前景广阔。纺织主业日薄西山,低端产品盈利艰难。传统业务增产降本初显成效,减员负担已明显下降。布局高端品牌服装家纺市场,提升产品差异化水平。计划联姻国际高端品牌,打入品牌服装家纺市场。直面消费者,打通全产业链,盈利空间打开。

土地资源变现价值大,外延扩张将持续推进。行业特性决定粘性高,跨行业门槛高,外延扩张是IT企业快速成长的必由之路。五块土地保守估计总计将产生80-100亿现金流,为转型扩张提供强大的资金支持。外延预期强烈,重点发力大数据、“互联网+”等方向。

我们看好公司IT业务加速成长,纺织业务转型升级,土地价值巨大有利于持续运作,公司发展迈入新阶段。预计公司16-18年EPS分别为0.30、0.41和0.55元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

主要风险因素:IT业务竞争加剧;传统纺织行业转型不及预期;外延扩张进程低于预期