常山北明(000158.CN)

G常山:整体搬迁创造公司崭新的未来

时间:06-04-10 00:00    来源:国金证券

基本结论、价值评估与投资建议

公司是国有大型棉纺企业,主要从事棉纱和棉布的生产和销售,其中棉布是主要产品。目前拥有棉纱锭78 万锭,织机1.2 万台,可年产12 万吨棉

纱和3.3 亿米布。

公司地处石家庄市中心,占地1239 亩,即将实施整体搬迁。公司计划通

过此次搬迁,进行产业升级、推进内部整合并介入房地产业务,大大提高

公司竞争力,打造常山股份崭新的未来。

政府为鼓励企业搬迁,只收取土地拍卖款4%的款项作为改变土地用途的

费用。目前公司附近土地拍卖价格达到230 万元/亩,公司将利用拍卖土地

所得(约26 亿元)更新设备,改变目前有梭织机多,自动络筒机、精梳

纱比例偏低的落后局面。

公司还计划通过搬迁,结合股权改革,推进企业内部整合,重构管理流

程,提高运行效益,从根本上提高公司竞争力。

由于土地拍卖所得不进入损益表,搬迁的效果在未来3 年的业绩中难以体现;由于目前行业不景气,搬迁尚未启动,目前是公司最困难的时期,面

对未来良好的发展前景,我们认为简单使用市盈率估值无法反映公司良好

的未来,考虑到公司股价低于净资产,我们认为公司PB 在1-1.2 倍之间

是比较合理的,未来合理价格区间在3.53-4.24 元之间,目前股价3.29

元,建议买入。