常山北明(000158.CN)

常山股份:积极应对市场风险

时间:11-08-17 00:00    来源:天相投资

2011年1-6月公司实现营业收入22.29亿元,同比增长41.32%;实现营业利润1930万元,同比增长78.42%,实现归属于母公司所有者净利润1833万元,同比增长128.72%;实现稀释每股收益0.03元。

棉价下跌影响业绩。公司主营业务范围为纯棉纱布、涤棉纱布的生销售,自产产品和技术的进出口业务,棉花批发、零售。报告期内,棉纺行业经历了棉花和产成品价格的剧烈波动。公司抓住一季度产品价格上涨的有利市场机会,加大产品销售力度,取得了较好的经营业绩;二季度受棉花价格大幅下跌的影响,产品价格跌幅较大,导致纺织市场疲弱,下游客户观望情绪严重,给生产经营带来较大压力。

募投项目进展情况。公司有两个募投项目尚未达到预计收益。其中,开发高档多组分纤维服装面料项目设备正在安装调试过程中,预计年底达到预定使用状态,2012 年产生效益。另外,高档纺织产品开发与生产技术改造项目2010 年7 月31 日达到预定使用状态,本报告期应产生效益1,067.69 万元, 实际实现265.62 万元,未达到预计效益的主要原因是伴随棉花价格的大幅下跌,产品价格降幅较大,导致总体需求不旺,客户观望情绪浓厚,订单交期后延现象增多,使得效益未能如期体现。预计随着棉花价格的趋稳,订单陆续交付,全年可达到预计收益。

未来看点。公司以“主业做精,开发突破,适度多元”为发展战略,通过搬迁为契机,把握战略调整和转型这条主线,抓好“正定纺织城(新园区)”和市内厂区“商业城”的建设,适时介入新兴产业,培育新的效益增长点,形成纺织、房地产和投资贸易三大业务板块。

盈利预测与估值:我们预计公司2011年--2012年的每股收益分别为0.1元和0.1元,按2011年8月17日股票收盘价格6.03元测算,对应动态市盈率分别为60倍、60倍,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:棉价大幅震荡,原材料成本上升的风险。