常山北明(000158.CN)

常山股份(SZ000158):整体搬迁带动产业升级

时间:07-08-28 00:00    来源:长江证券

公司2006 年毛利率水平为10.78%,而行业平均水平为15.87%,远低于行业均值,但恒新公司的毛利率水平与行业均值相当,因此我们给予公司目前净资产2 倍PB,给恒新增发3.76 倍PB,土地增值部分为1 倍PB,则公司合理价位是如果不考虑税收费用,则3.64×2+1.21×3.76+(7.43~9)×1=19.26~20.83 元如果考虑税收费用,则3.64×2+1.21×3.76+(5.17~7.19)×1=17~19.02 元我们认为搬迁后公司合理价位为17-20.83 元,长期看好公司发展,但鉴于短期内没有估值优势,暂给予“谨慎推荐”评级。