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常山北明(000158):IT重构新时代 搭载鲲鹏重启转型路

时间:20-04-16 00:00    来源:东兴证券

报告摘要:

事件:

公司发布2019 年业绩快报与2020 年第一季度业绩预告:

2019 年,公司实现营业收入944,662.04 万元,同比减少2.17%;归属于上市公司股东净利润10,711.76 万元,同比减少42.40%。

2020 年一季度,公司归属于上市公司股东的净利润亏损9000~10000 万元,上年同期亏损1464 万元,比上年同期增加亏损514.75%~583.06%。

公司延续转型趋势,2019 年业绩大幅下降,但相对于2018 年幅度有所收窄,或呈现转型速度加速趋势。纺织业务方面,公司延续着供给结构调整优化的方针,主抓提质增效,导致整体营收平稳中略有下降。此外,2019 年持续升级的贸易摩擦和2020 年初突发的肺炎疫情对纺织行业造成了较大冲击,公司结合当前的市场形势,对纺织板块的部分库存产品计提了资产减值损失,此项是导致本报告期归母净利润比上年同期下降较多的重要原因。软件业务方面,研发投入持续加大,研发费用较上年显著增加,但公司大力推进的ODR在线矛盾纠纷多元化解平台业务处于推进阶段,尚未产生大规模收益,这些也都是导致公司整体业绩大幅下滑的重要原因。但公司整体业绩有所好转,转型主营软件业务公司战略执行较为顺利。

受疫情影响,公司纺织业务和软件业务一季度利润大幅下滑。纺织业务方面,公司营业收入下滑,同时员工薪酬、折旧摊销、利息等费用继续支出,导致业绩出现亏损。因肺炎疫情,公司纺织板块发生停工损失2,602.69 万元,该项非经常性损益对公司一季度经营业绩造成负面影响。软件业务方面,政府及客户单位延期复工复产,采购节奏放缓,公司原有商机订单推后、在手订单实施及验收迟滞,加之研发投入持续加大,研发费用比上年同期显著增加,使收入、利润同比降低。但我们认为随着公司全面复工,预计疫情对公司影响将不断消减,公司整体运营上将会逐渐恢复稳定。

资产转换,业务聚焦,公司乘行业东风有望从华为鲲鹏生态斩获IT 重构新时代红利。公司近几年一直在剥离经营不善的纺织业务,软件和系统服务相关的业务稳健增长。公司主业将逐渐更加聚焦软件和系统服务。未来有望受惠于国家新基建的政策,公司将处于高速成长赛道。华为构建鲲鹏生态,助推中国IT 产业重构。公司布局于产业链核心环节,是华为战略合作伙伴之一,后续有望开拓产业上游,重构公司价值。

公司盈利预测及投资评级:如果公司重构产业发展模式成功,我们认为公司执行能力,竞争壁垒等方面均具核心价值,预计公司2019 年到2021 年的每股收益为0.17 元、0.25 元和0.37 元,对应的动态PE 为51.57 倍、35.39倍和23.86 倍,因此,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:公司与华为合作进展不及预期;国外疫情控制不及预期。